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提价天花板东阿阿胶应收款大幅增加至少说明两点：一是对下游的议价能力大幅削弱；二是下游的经销商财务可能出现恶化情况。这在一定程度上表明公司主导产品的市场竞争力在下降。按照年报分产品划分，东阿阿胶主营业务由四部分构成：阿胶系列产品、医药贸易、其他、其他业务，2018年，这四部分贡献的收入分别为63.17亿元、5672万元、9.47亿元和1825万元，占收入的比例分别为86.08%、0.77%、12.90%、0.25%，前三部分对应的毛利率分别为74.98%、0.22%、10.30%。因此，阿胶系列产品是上市公司最主要的收入和利润来源。

但到了2018年，监管的政策重心发生了偏移，对于负债端的新要求少了，但对金融机构的资产端监管确越来越严了。银信55号文后对信托通道的整顿，中基协禁止集合类资管投资信托贷款，委贷新规和资管新规收紧非标资产的生存空间等等。在此背景下，5月社融大幅下降，增速下降为10.2%，市场对经济的韧性和强度因此也被重估，市场开始担心经济下行的风险和潜在的债务风险。我们看到5月无论是基建投资还是制造业投资还是消费数据均出现了一定幅度的下行，仅依赖地产投资增长10.2%的高增长托底，而地产投资高增长也是依赖于土地购置。

因此，如果没有商业承兑汇票的显著增加，那么东阿阿胶2018年收入将会出现更大幅度的下滑。向下游经销商压货是中国企业屡见不鲜的现象，为了冲业绩，企业用激进的赊销方式，不惜一切卖货给经销商。压货像“七伤拳”，伤己伤人，表面上业绩好了，实质上现金流紧绷、行业地位下滑。如果终端销售不畅，今年的压货往往意味着明年的业绩下滑，因为经销商被透支了。如果同时应收款大幅增加，说明销售的商品都囤到经销商仓库里面了，钱却没有打进企业的账户。

白宫称弹劾调查“不合法”“程序不正当”，明确表示拒绝配合。美国国会众议院10月31日投票通过一项关于弹劾调查程序的决议案，随后公开若干早前闭门作证者的证词。责任编辑：唐婧来源：上交所中国证监会11月8日宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所上市沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300），以更好满足投资者风险管理的需求，充分发挥ETF期权经济功能，推动期现联动健康发展。

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2）总结下来，有几个关键节点需要注意，第一个节点是2014年，第二个节点是2015年，第三个节点是2016年到2017年。3）2014年，开始连环并购，标的都是环保工程类公司，随着连环并购，现金流不断承压，这使得：销售商品收到的现金占营收的比重下滑，而商业模式开始高度依赖筹资。